更具标志性的是，冲突范围已从霍尔木兹海峡扩散至红海与曼德海峡。胡塞武装夺取曼德海峡核心战略要地丕林岛，直接掌控红海航运咽喉，并对沙特境内能源基础设施发动无人机袭击。沙特东西输油管道遭袭后被迫预防性关闭，这条日输送能力达500万至700万桶的关键替代通道停运，导致全球石油供应缩减4%以上。沙特已通知欧洲客户取消部分9月原油供应，这标志着地缘风险已从市场预期的"概率事件"转化为实实在在的供应中断。

二、供需基本面：低库存放大价格弹性

在地缘冲突之外，早已紧绷的供需基本面为油价上涨提供了深层支撑。OPEC月度报告显示，沙特8月原油日产量已降至1990年以来最低水平，科威特、阿联酋等产油国也因运输不畅倒逼油田减产。与此同时，全球原油库存持续去化，美国上周包括战略储备在内的原油库存减少超700万桶，汽油库存去库超100万桶，低库存格局极大放大了价格弹性——任何边际供应波动，都会被成倍放大到盘面上。

需求端同样呈现回暖态势。亚洲经济体石油进口需求有所上升，中国9月原油进口量预计较6月低谷大幅回升，全球主要经济体原油库存趋于紧张。供应端收缩与需求端回暖形成共振，使得原油市场从供过于求快速转向供不应求。