二、火烧眉毛的根子在哪

有人说，日元不是避险货币吗？怎么跌成这样？看官们要知道，避险货币也得看是谁家的。日元的崩盘，根子扎在三件事上。

第一，利差。美联储为了解决自己的通胀问题，把基准利率维持在3.50%到3.75%，日本央行却死守在1%左右。国际资本的大鳄们只需要借入日元换成美元，买个美国国债放银行里，一年躺赚两个多百分点。这就是金融圈里人人都在做的套息交易，每天万亿级别的资金从日元资产流出，日本当局砸进去的几百亿美元，往这万亿级的洪流里一扔，连个水花都溅不大。

第二，日本政府的债。日本政府债务占GDP的比重在全球主要经济体里稳居第一，是东大的两倍还多。市场对日本财政的可持续性从来没有真正放心过。每当日元贬值压力加大，市场就会想：这债务还能扛多久？

第三，人口。这话笔者说过很多次了——人口结构是一个国家经济最深层的底牌。日本的老龄化和劳动力萎缩，已经不是说"未来可能会出问题"，而是已经出了问题。社保支出膨胀，消费市场萎缩，创新活力在下降，这些东西没法靠发债和放水解决，更不可能靠汇率干预解决。

这三重压力叠在一起，就像一个铁三角，把日元死死地扣在里面，163的关口一破，多米诺骨牌就开始倒了。